Číslo dne: 106,3 % – rekord amerického vládního dluhu drží rok 1946
Federální dluh Spojených států držený veřejností dosáhl ve fiskálním roce 1946 hodnoty 106,3 procenta hrubého domácího produktu. Je to nejvyšší hodnota za celou dostupnou řadu, která začíná rokem 1939. Rekord platí osmdesát let.
Ukazatel poměřuje dluh, který stát skutečně dluží investorům – domácnostem, bankám, penzijním fondům, zahraničním centrálním bankám –, s roční ekonomickou produkcí země. Nezahrnuje dluhopisy v držení samotných vládních fondů, a bývá proto nižší než častěji citovaný hrubý federální dluh. S HDP se dluh poměřuje ze stejného důvodu, z jakého banka u žadatele o hypotéku nesleduje jen výši úvěru, ale jeho vztah k příjmu. Samotná částka v dolarech o únosnosti dluhu neříká nic.
Po válce poměr rychle klesal. V roce 1950 činil 73 procent, v roce 1960 už 43,7 procenta a v roce 1974 dosáhl minima 22,2 procenta. Pak se trend obrátil: 34,8 procenta v roce 2007, 69,4 procenta v roce 2012 a 98,1 procenta ve fiskálním roce 2025. Padesátiletý průměr je 51 procent. Rozpočtový úřad Kongresu ve výhledu na roky 2026 až 2036 počítá se 101 procenty pro letošní fiskální rok a se 120 procenty v roce 2036. Pro představu o měřítku: dluh sektoru vládních institucí v Česku byl podle Českého statistického úřadu v prvním čtvrtletí 2026 na 44,1 procenta HDP. Metodika je jiná, obě čísla nejsou přímo srovnatelná.
Co z toho neplyne
Z rekordu roku 1946 neplyne, že vysoký dluh vede ke krachu. Po něm následovaly dvě dekády hospodářského růstu a poměr klesl o čtyři pětiny, aniž by se dluh splatil. Zmenšil se vůči rostoucí ekonomice a znehodnotila jej inflace. Neplyne z toho ani žádná mezní hodnota, za kterou už následuje krize. Taková hranice není známa. Číslo neříká nic ani o ceně dluhu, protože ta závisí na úrokových sazbách, ne na poměru k produktu. A neříká vůbec nic o tom, jak se budou příští rok chovat akcie nebo dluhopisy.
Dlouhodobý investor si z toho může vzít především měřítko času. Poměr dluhu k HDP se mění v desetiletích, ne ve čtvrtletích. Jako důvod k nákupu nebo prodeji je bezcenný. Jako připomínka, že fiskální pozice států se v historii posouvala o desítky procentních bodů oběma směry, užitečný je.
Zdroj: Federal Reserve Bank of St. Louis, řada FYPUGDA188S (fiskální roky 1939–2025); Congressional Budget Office, The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036; Český statistický úřad, vládní finanční statistika za 1. čtvrtletí 2026. Údaje k 19. 9. 2026.
Comments