Číslo dne: 1,57 – za riziko u firemních dluhopisů se dnes platí málo
Rozdíl mezi výnosem amerických firemních dluhopisů s ratingem Baa a výnosem desetiletého státního dluhopisu USA činil 3. září 2026 celkem 1,57 procentního bodu. Firemní dluhopisy toho dne nesly 6,34 procenta, státní 4,77 procenta.
Baa je nejnižší stupeň investičního pásma podle agentury Moody's. Rozdíl obou výnosů se nazývá riziková přirážka. Je to odměna, kterou investor dostane navíc za to, že půjčuje zadluženým firmám místo americké vládě. Počítá se jako prostý rozdíl dvou výnosů do splatnosti, aby z čísla vypadl vliv obecné úrovně úrokových sazeb. Když sazby stoupnou oběma stranám stejně, přirážka se nezmění.
Průměr této řady od ledna 1986 je 2,27 bodu, medián 2,13 bodu. Dnešní hodnota je tedy zhruba o sedmdesát setin bodu pod dlouhodobým průměrem. Nižší číslo než dnešní zaznamenala řada asi v desetině ze zhruba deseti tisíc obchodních dnů. Rekordní maximum 6,16 bodu padlo 4. prosince 2008, tedy v nejhorší fázi finanční krize. Nejnižší hodnota 1,16 bodu je z 20. března 1989. V panice na jaře 2020 přirážka vyskočila na 4,31 bodu. Před rokem, 3. září 2025, činila 1,78 bodu.
Co z toho neplyne
Nízká přirážka není předpověď. Neplyne z ní, že se blíží pokles trhu, ani kdy by nastal. V letech 1994 až 1997 se řada držela pod dnešní úrovní stovky obchodních dnů a žádná krize z toho tehdy nevzešla. Číslo také neříká nic o konkrétní firmě. Je to průměr za celý koš dluhopisů, uvnitř kterého jsou emitenti velmi rozdílní. A netýká se českého trhu ani korunových firemních emisí, které se řídí jinou nabídkou a poptávkou.
Pro dlouhodobého investora je to údaj o ceně, nikoli o výhledu. Sděluje, kolik trh právě teď platí za ochotu nést úvěrové riziko. Dnes platí málo. Riziko přitom nezmizelo, jen se za jeho nesení dostává menší odměna. To je dobrý důvod ptát se u každé nabídky se slibem nadprůměrného výnosu, čím konkrétně je ten výnos zaplacen a kdo nese ztrátu, když se plán nepodaří.
Zdroj: Federal Reserve Bank of St. Louis, řada BAA10Y (Moody's Seasoned Baa Corporate Bond Yield Relative to Yield on 10-Year Treasury Constant Maturity), hodnota k 3. září 2026. Dílčí výnosy: řady DBAA a DGS10. Historická maxima a minima ověřena proti databázi Trading Economics.
Comments