Číslo dne: 2,60 % – reálný výnos amerického dluhopisu je nejvyšší od roku 2008
Reálný výnos desetiletého amerického státního dluhopisu dosáhl 11. září 2026 hodnoty 2,60 procenta ročně. Vyšší byl naposledy 28. listopadu 2008.
Reálný výnos se odvozuje z cen dluhopisů TIPS. Jejich jistina se pravidelně upravuje o spotřebitelskou inflaci. Investor tak nedostává slíbené procento z nominální částky, ale procento nad inflací, ať už inflace dopadne jakkoli. Rozdíl proti běžnému dluhopisu ukazuje, s jakou inflací trh počítá. Nominální desetiletý výnos činil ve stejný den 4,96 procenta. Zbylých 2,36 procentního bodu je inflace, kterou trh do ceny započítal.
Od roku 2003, kdy řada začíná, činil průměrný reálný výnos 1,01 procenta. V srpnu 2021 klesl na minus 1,19 procenta – držitel dluhopisu tehdy platil za výsadu půjčit americké vládě. Začátkem září 2025 se pohyboval kolem 1,8 procenta. Dnešní hodnota je zhruba dvaapůlnásobek dlouhodobého průměru. Za celou dobu sledování byl reálný výnos vyšší jen v letech 2006 až 2008, dohromady v sedmdesáti čtyřech obchodních dnech z bezmála šesti tisíc.
Co z toho neplyne
Neplyne z toho, že je teď dobrá doba na nákup dluhopisů, ani že je špatná. Oněch 2,60 procenta ročně dostane pouze ten, kdo papír koupí dnes a podrží ho deset let do splatnosti. Kdo prodá dřív, dostane tržní cenu, a ta může být nižší. Neplyne z toho ani předpověď inflace. Hodnota 2,36 procenta je dnešní sázka trhu, nikoli údaj o budoucnosti, a trh se v odhadech inflace mýlil mnohokrát. A neplyne z toho nic o akciích. Vyšší reálné sazby bývají spojovány s nižšími valuacemi, jenomže ten vztah je volný a časování podle něj nefunguje.
Užitečnější je brát to číslo jako měřítko. Bezrizikový výnos nad inflací se dnes pohybuje kolem 2,5 procenta ročně. To je laťka, přes kterou musí přeskočit každá investice nesoucí riziko. Nabídka „zaručených“ deseti procent ročně tedy slibuje zhruba čtyřnásobek toho, co platí americká vláda – a nikoli proto, že by byla štědřejší.
Zdroj: U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates a Daily Treasury Par Yield Curve Rates, hodnoty k 11. září 2026. Historická řada: Federal Reserve Bank of St. Louis, FRED, řada DFII10.
Comments