Číslo dne: 41,4 – americké akcie jsou nejdražší od roku 1999
Shillerovo P/E indexu S&P 500 stouplo na 41,4. Dlouhodobý průměr téhle řady, která začíná rokem 1881, je 17,4. Medián 16,1.
Ukazatel porovnává cenu akcií s průměrným ziskem firem za posledních deset let, očištěným o inflaci. Desetiletý průměr má smysl proto, že vyhladí jeden dobrý a jeden mizerný rok, které samostatně svádějí k unáhleným závěrům.
Výš než dnes byla tahle řada za celých sto čtyřicet pět let jedinkrát: v prosinci 1999, kdy dosáhla 44,2. Vrchol po pandemii, leden 2022, se zastavil na 36,9. Loni v září bylo P/E 38,6, předloni 35,7. Trend je zřetelný a míří jedním směrem.
Co z toho neplyne
Že přijde pád. CAPE není nástroj na časování trhu a nikdy jím nebyl. Vysoké hodnoty historicky souvisely s nižšími výnosy v následujícím desetiletí, nikoli s tím, že by pokles přišel do roka. Trh umí zůstat drahý roky a mezitím stoupat dál – v roce 1997 se také zdálo, že už je pozdě.
Co z toho plyne, je pokornější a méně vzrušující tvrzení: kdo dnes kupuje americký index, platí za jednu korunu zisku víc než kterákoli generace investorů před ním s jedinou výjimkou. Na dlouhé trati je vstupní cena to jediné, co má investor skutečně pod kontrolou.
Zdroj: multpl.com, stav ke 4. září 2026. Data Roberta Shillera, Yale University.
Comments